来源:财通证券

  本周A 股市场整体呈现震荡下行的态势,主要指数表现疲软。上证综指一度跌破2900 点的关键支撑位,尽管有大资金护盘,但市场情绪依然谨慎。

  深成指和创业板指同样表现不佳,科创50 指数也出现显著下跌。此外,红利风格收敛至极致,四大行、长江电力等在本周创新高后,大部分高股息进入持续调整阶段,反应出市场对高拥挤度的担忧加剧。沪深两市的日均成交额不足6400 亿元。此外,日央行近期出手干预汇市,导致本深陷“降息”、“特朗普交易”以及“衰退”等交易逻辑混乱的外围市场进一步扰动加剧。北向资金延续前期大幅净流出态势,本周净流出规模114 亿元。

  整体而言,近期市场更多呈现超跌反弹特征。从交易逻辑来看,本周市场主要受到几个因素的影响:首先,货币层面的变动,包括央行MLF 降息和LPR调降,对大金融板块产生了积极影响。其次,财政层面,大规模设备更新和消费品以旧换新的“真金白银”对家电、汽车等相关领域起到直接利好拉动。整体而言,领跑行业为此前领跌行业,投资者依然在等待新方向以及合力的出现,中期能够支撑行情走长、走强的是宏观环境切换,例如:国内外降息宽松、物价上行、出口强劲拉动经济。随着近期财政、货币政策逐步发力支持经济回升,市场在寻找新的平衡点,有望带动市场预期转好。

  军工和环保本周表现居前。其中,军工(1.4%)、环保(0.9%)以及电力设备(-0.3%)表现居前;有色(-7.1%)、食品饮料(-6.3%)和电子(-5.3%)等出现较大调整。军工方面,产业链各环节重建生产节奏,前期扰动逐步缓解下,军工企业订单和排产将有序恢复。此外,长征十二号火箭将于近期首发,超低轨通遥一体星座预计将于年底前完成首发9 星发射,2030 年完成300 颗星组网运行。环保表现靠前主要来自于国中水务的“一枝独秀”,市场预期汇源果汁借壳上市将对其带来价值重估。电力设备板块本周尽管收跌,但表现排名前三。其中,光伏出现底部反弹,主要原因在于行业基本面底部确立,8 月组件排产环比持平,同时海外需求持续向好,组件稳步去库,9 月预期迎来量价修复。风电设备则受到广西风电招标等催化落地。

  大类资产:1)衰退预期和特朗普交易扰动下,风险资产整体回调。2)日元套利交易平仓引发美元资产小幅波动。3)黄金继续高位震荡向下。

  未来两周重点关注:1)国内:7 月31 日,7 月官方制造业PMI;8 月9 日,7 月CPI 与PPI;2)海外:8 月1 日,美国7 月非农就业人数;8 月1 日,美国ISM 制造业PMI。

  风险提示:宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。