氧化铝电解铝：供需双增与震荡偏弱 7 月动态

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【宏观面偏多，氧化铝、电解铝产业基本面情况各异】

国外方面，加拿大央行再度降息，欧洲央行官员称不排除年底前还有两次降息，美联储降息提前预期增强，美元指数偏稳运行。国内方面，央行下调一年期和五年期贷款市场报价利率，多家银行下调存款利率，上海、北京部分银行下调房贷利率，市场流动性渐充裕。

氧化铝方面，铝土矿供给短期偏紧，国产复产有限，进口以长单为主，散单有限。6 月在产产能和开工率同比环比均微幅下滑，7 月预计上升。2024 年 6 月净出口 12.23 万吨，累计净进口 37.5 万吨，同比增加 17.59 万吨，进口亏损小幅收敛，通道关闭。目前冶炼成本每吨 3258 元，盈利 648 元，环比前一周跌 30 元/吨；烧碱价格 3150 元/吨，环比前一周跌 20 元/吨。阶段内供需双增，短期紧平衡，支撑现货价高位运行，近月合约预计震荡，需关注复产进度及矿石供应稳定性。

电解铝方面，国内供给短期持稳生产，云南复产结束，产量压力显现，6 月产能、在产产能及开工率环比小幅上升。6 月净进口 11.41 万吨，同比增长 5.78 万吨，进口亏损大幅收敛至 313 元/吨，通道关闭。1-6 月中国铝材产量累计 3325.53 万吨，同比增长 9.5%；铝合金产量 800.8 万吨，同比增长 11.4%。冶炼行业盈利，成本在 19196 元附近，利润 140 元附近，环比大幅下滑。社会库存 78.8 万吨，较前一周去库 1.1 万吨，现货随盘面回调，下游接货稍有改善，社库小幅去化。基本面上延续偏弱，沪铝震荡偏弱为主。