7月31日A股活跃度显著回升，沪深两市成交额突破9000亿元，环比提升3038亿元，北向资金净流入190多亿元。上证指数大涨1.27%，从偏防御的大盘风格转向弹性更高的小盘风格，行业上消费、非银和TMT涨幅靠前，反映出市场有效定价了政策发力和基本面预期回暖。投资者预期改善明显。广发证券(000776)首席经济学家郭磊表示，对于资产定价来说，基本面是一个基础。这一市场表现首先源于政治局会议打开新一轮宏观政策空间。

7月30日中央政治局会议指出宏观政策要“持续用力、更加给力”，并明确指出要“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。

郭磊表示，存量举措包括加快专项债、超长期特别国债等广义财政工具的落地；加快推进大规模设备更新和消费品以旧换新；加快保障房住房再贷款的使用等。这些政策分别作用于基建、制造业、消费和房地产。尤其是大规模设备更新和以旧换新，6月下旬出台的财政贴息政策、7月下旬的特别国债加力支持等均属于刚落地不久的政策，预计其后续对需求的撬动作用会逐步形成。

中央政治局会议提出的“一批增量政策”则进一步打开政策想象空间。郭磊认为至少四个方面存在“增量”空间。一是货币政策。政治局会议指出“要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降”，后续至少在降息、降准、稳定新增信贷社融、通过自律机制降低存款利率等领域继续存在空间。

二是消费领域的政策。政治局会议指出要“要以提振消费为重点扩大国内需求”。消费品以旧换新可以支持耐用消费品，“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”这一表述对应服务类消费比如文旅等领域亦存在空间。

三是房地产政策。政治局会议进一步明确了通过“积极支持收购存量商品房”来去库存的思路。目前库存确实是一个关键点，库存偏高则价格预期偏弱。逻辑上来说，如果政策助力一轮库存去化，则有助于价格预期企稳，并能够对改善型需求形成带动。

四是新产业供给优化相关的政策。政治局会议提出“要强化行业自律，防止内卷式恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”。这一政策细节很容易被忽视，但实际上非常重要。如果有系统性的政策推进新产业供给优化，这对于新产业长期发展来说是有益的，也有助于稳定新产业的行业格局、价格和利润预期。

“上述政策线索既包含作用于需求端的政策，如促消费政策、地产政策；也包括作用于供给端的政策，如优化新产业竞争秩序。”郭磊表示，如上述政策后续逐步落地，则有助于需求扩张、供给优化，以及在此基础上的名义GDP增速改善，而名义增长是企业利润和权益资产定价的基础。除了稳增长预期的带动之外，7月初以来人民币汇率的企稳回升和资本市场亦形成共振效应，这是资本市场预期好转的第二个原因。

在资本市场改革方面，党的二十届三中全会明确要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，郭磊指出，从政策框架来看，具体包括支持长期资金入市；强化退市制度；完善大股东和实际控制人行为规范约束机制；完善分红激励约束等。投资和融资关系确实是资本市场的关键问题，致力于投资和融资协调将有利于资本市场的内生稳定性提升。