高盛：维持新东方-S“买入”评级 目标价降至81港元 第1张

　　高盛发布研究报告称，维持新东方-S（09901）“买入”评级，下调2025年至2027年集团收入预测6%，降2025年至2027年的EPADS预测6%至8%，目标价由86港元降至81港元。

　　报告指出，新东方2024财年第四季的毛利出乎意料地向下，认为尽管新东方的毛利率在未来几年仍会继续上升，受到学习中心逐渐成熟、来自利润率较高K-12业务的较高收入组合，以及旅游业投资拖累较小所推动，但事实上有较高比例的学习中心正处于扩建阶段，亦有可能会拖累近期的核心教育业务营运毛利。管理层给予指引，2025财年学习中心空间容量增长将达同比20%至25%。

　　该行预计，新东方2025财年首季及全年的非公认会计准则经营溢利将分别同比升1.6及1.9个百分点，下调新东方核心业务2025年至2027年的非公认会计准则经营溢利3%至5%，核心收入展望大致不变。