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　　受“政策组合拳”提振，A股市场日成交重回万亿，且近10个交易日均成交额突破2万亿元。期间，电子、计算机板块的科技方向以及北交所方向成为反弹“急先锋”，相关主题基金纷纷“回血”。

　　Wind数据显示，截至10月20日，主动权益类基金年内平均收益率已经转正，为4.34%。其中，有24只产品区间反弹超过50%，涨幅居前者多为上述两大方向。

　　目前，年内回报已经收正的主动权益类产品数量已逼近7成。第一财经记者注意到，随着业绩的大幅回暖、或叠加投资者的进场，部分此前发出清盘预警的基金产品目前已成功脱离“险境”。

　　“短期市场进入快速上涨结束之后的第一个调整期，情绪仍然处于较为亢奋的状态，这意味着市场波动将明显放大。”南方基金宏观策略部人士对第一财经表示，当前A股拥有极高关注度，市场的波动和调整也在为观望资金提供上车机会。

　　对于近期表现尤为亮眼的北证50行情，一位相关主题的基金经理告诉第一财经，相较于前期，目前北交所整体估值迎来大幅度修复，中短期来看可能会有震荡反复。在他看来，未来随着资本市场高质量发展的逐渐深化，北交所上市公司将迎来黄金发展期，随着投资生态持续优化，中长线资金的配置吸引力将进一步提升，行情仍有望持续。

　　两大方向快速“回血”

　　即使节后行情步入震荡，上证指数在9月24日至10月21日仍上涨18.89%，以科创50指数、创业板指为代表的高成长性方向表现更为亮眼，这两大指数区间上涨55.57%、44.42%。就板块而言，领跑的同样是电子、计算机方向，区间涨幅均超过45%。

　　收益于行情和板块的拉高，与市场相关较深的主动权益基金的净值随之迎来大面积反弹。Wind数据显示，9月24日至10月20日，万德偏股混合型基金指数在近14个交易日上涨20.41%，至此年内累计涨幅回正，为4.12%。

　　从主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型；仅计算初始基金，下同）来看，其年内平均收益率为4.34%，较9月23日时的-12.15%增加超过16个百分点。

　　在这轮反弹中，近99%的主动权益类基金有所上涨，这也意味着绝大部分持有人都有或多或少地“回血”。其中，超过4成主动权益类基金上涨超过20%，包括549只产品的区间涨幅在30%以上。而区间反弹超过50%的产品也有24只。

　　第一财经注意到，涨幅居前的产品一方面大多集中在电子、计算机等TMT等方向。以自9月24日以来上涨64%的东方惠新A为例，其前十大重仓股均为电子行业板块个股，如恒玄科技、全志科技、江波龙、澜起科技等。

　　Wind数据显示，截至10月21日，上述前十大重仓股的平均涨幅为66.21%，其中全志科技的股价已经翻倍，为102.09%；恒玄科技、海光信息、瑞芯微等个股的涨幅均在70%以上。

　　另一方面，北交所部分主题基金业绩势头也尤为迅猛。10月21日，北证50指数上涨16.24%，最高触及1259.07点，刷新历史新高。至此，该指数近15个交易日累计上涨109.3%。

　　同时，在北证50指数的50只成分股全员上涨，平均涨幅超过114%，这也直接让相关主题基金的业绩表现同样水涨船高，部分基金的年内回报甚至转正。截至10月20日，11只北交所主题基金自9月24日以来平均上涨48.88%，最高者景顺长城北交所精选两年定开A上涨达61.46%，年内回报为9.35%。

　　Wind数据显示，目前，约有68%的主动权益类产品年内回报已经收正，大摩数字经济A是目前年内回报最高的产品，为59.69%；西部利得策略优选A、东财数字经济优选A、西部利得新动力A等产品的年内回报同样超过50%。

　　另一方面，还有1400多只基金主动权益类产品仍在负收益中“苦苦挣扎”，年内跌幅超过20%的产品数量还有58只，如垫底者金元顺安优质精选A年初至今的回报为-35.19%。这也意味着，此时主动权益类基金的首尾相差近95个百分点。

　　部分基金“死里逃生”

　　在业绩的回暖下，部分小微基金也迎来“曙光”。据第一财经不完全统计，截至10月21日，近三个月来有超过200只基金产品发布过可能触发基金合同终止情形的相关提示性公告。如今来看，部分此前发出清盘预警的基金产品目前已成功脱离“险境”。

　　值得注意的是，今年以来，已有多家基金公司为修改基金合同终止条款而召开持有人大会，不仅将清盘期限延长，还把自动终止条款修改为有条件地清盘，这也让盘活迷你基金有了更多的时间和机会。

　　例如南方中证全指计算机ETF，该基金近14个交易日的回报达到59.52%。在两个月前，截至8月21日，其基金资产净值已连续45个工作日低于5000万元，连续50个工作日便终止基金合同。

　　8月28日，该基金因商议放宽基金合同终止条件而召开持有人大会，并将方案修改成，“连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召集基金份额持有人大会”。

　　数据显示，截至9月27日，南方中证全指计算机ETF已经连续70个交易日规模低于5000万元。而10月21日，其流通份额已达6602.59万份，前一日的流通规模为7651.74万元。至此，该基金已成功躲过清盘的风险。

　　此外，类似的情况还有易方达中证软件服务ETF。截至10月18日，该基金自9月24日以来累计上涨48.87%，基金规模为8914.05万元。而在行情回暖前的9月23日，该基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元，当日规模仅为2512.43万元。

　　据第一财经不完全统计，在近三个月发布过清盘预警的产品中，有48只ETF产品。截至10月20日，这些产品中有26只因行情回暖而实现净值“回血”，从而“死里逃生”，基金规模保持在5000万元以上。除此之外，还有部分主动权益类产品虽然未公布产品的规模情况，但在预警后的时限中并未清盘，也同样从侧面证实了其“翻身”的局面。

　　短期波动放大

　　第一财经从业内了解到，随着市场和产品业绩的好转，目前各家基金公司正通过各种营销方式努力“摇人”，吸引投资者。有基金产品部人士告诉记者，近来他们各个团队都十分忙碌，从效果来看，申购量相对可观。另有中型公募人士称“（公司）线上平台上周整体申购和赎回基本对冲掉了”。

　　在业内人士看来，整体而言，A股市场短期波动或放大，但中期而言仍展现出积极的一面。前述南方基金策略人士认为，政策转向信号明确，风险偏好和市场流动性得到显著改善，出于防御性选择抛弃小盘股的交易阶段性结束，业绩和绝对估值的角度大盘相对小盘仍有明显优势，但反弹中小盘往往有更高弹性，当前大小盘偏离度处于近年来的中枢位置并不极端，短期相对走势或震荡。

　　“过去一段时间，影响A股市场的因素以国内为主，国内政策面非常积极，对市场起到很大的提振作用，未来两周，国内政策从发布阶段进入落地阶段，海外关注因素暂时会有所回升。”摩根士丹利基金分析人士对第一财经说。

　　该人士认为，当前看，市场对特朗普胜选概率的预期提升，其对市场的负面影响预计会比较短暂，而且会进一步增强国内政策预期。综合而言，短期内A股市场面临的环境略偏积极，经济阶段性企稳的可能性增加、政策仍有望持续落地，政策驱动下的估值修复行情或将持续展开。

　　“前期北交所创新举措渐次落地，增加了市场活力，对机构资金的吸引力有所提升。”在该前述北交所主题基金经理看来，北交所个股前期的大幅回调及流动性匮乏带来的估值深度折价，为北证市场的超跌反弹奠定了基础。同时，资金由沪深市场结构性切入北证市场，加上主题基金的“后备军”蓄势待发，为市场提供了充裕的流动性，进一步打开了板块的弹性空间。

　　同时，他也提醒道，最近强势反弹后，一些涨幅过大的北交所个股投机性有所增强。未来，北交所行情还是要看业绩支撑的情况，投资者短期内要注意一些绩差个股冲高回落、市场震荡盘整、业绩不及预期等风险。

　　（本文来自第一财经）