近日，华润三九（000999.SZ）与天士力（600535.SH）达成战略合作，华润三九拟受让天士力控制权，华润三九将成为天士力的控股股东。

　　华润三九与天士力均为以中药业务为主的行业龙头企业。据米思会今年6月发布的2023年度中国中药企业TOP100排行榜，华润三九位列第2名，天士力位列第9名。

　　对于此次两大中药龙头企业的强强合作，行业和市场均给予了积极的反馈。浙商证券对此点评称，本次交易稳固了天士力的创新领导者地位，并助推华润三九成为中药产业领导者。华润三九为品牌OTC（非处方药）龙头，天士力为心脑血管+创新中药龙头。拥有华润三九在资本、营销及政策资源方面的加持，天士力将能更快提升自身竞争力，获得更好的发展前景。

　　中信建投证券点评称，天士力是聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域的现代中药处方药领军企业，华润三九是自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台，本次交易有利于公司巩固中药创新领导者地位，提升核心竞争力，通过充分整合双方资源，更快实现中药产业链的补链、强链、延链，发挥研发协同价值，提升创新发展能力，看好创新引领公司高质量发展。

　　开源证券分析师则认为，华润三九与天士力均为中国医药行业的领先企业，双方的战略布局高度契合，均以中医药产业为发展主线，致力于中医药的守正创新、传承发展。此次的战略合作，将有助于双方相互赋能，让公司的创新优势更加凸显，创新领导者地位更加稳固；并助力华润三九创新能力快速提升，助推华润三九成为中药产业领导者。双方将发挥中药产业链协同效应，更快实现补链强链，提升全产业链竞争力。

　　推动数智本草大模型迭代升级

　　今年5月，在天津天士力国际交流中心举办的数智赋能大健康产业新质生产力暨第四届中医药国际发展大会上，天士力与华为共建的数智本草大模型正式发布。

　　该模型基于华为澎湃算力与向量库等先进工具，由天士力与华为云在华为盘古大语言模型和盘古药物分子大模型的基础上联合开发，拥有380亿参数量，能够更好帮助研究者完成中医药理论证据的挖掘和总结，还可应用于天然产物开发、中医辅助诊疗和中成药推荐等多种场景，实现了从“病到方”和“从方到病”的双向转换，显著提升了中药研发的效率和准确性。在新药发现和优化方面，该模型也展现出强大潜力，为精准优化与创新方剂生成提供了有力支持。

　　据介绍，数智中药正是华润三九与天士力合作的关键切入点之一。根据协议，双方将以合资公司为载体，携手推动首个中医药研发多模态大模型“数智本草”的迭代升级。

　　在医药健康产品的创新研发方面，2023年华润三九整体投入相较于2020年实现了52.95%的增长。其丰富的研发经验和强劲的创新能力，将为天士力数智中药的研发提供有力支持，推动其在临床决策支持、个性化医疗等方面发挥重要作用。

　　此次华润三九与天士力的联手，将把中医药理论、临床经验与数字科技相结合，进一步打造数智中药资源、研发、制造、供应、临床应用、消费者认知新范式，助力中医药全产业链、全生命周期的迭代升级。

　　浙商证券对此点评称，本次交易有利于双方发挥中药产业链协同效应，在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能，实现中药产业链的补链强链延链。双方将以合资公司为载体，开展全球首个中医药研发多模态大模型“数智本草”的迭代升级，把中医药理论、临床经验与数字科技相结合，构建数智中药研发新范式。双方将成立滴丸技术创新联合体，推动滴丸技术迭代升级；并把天士力建设成高科技、高质量的滴丸新剂型专业化生产基地，为更多企业提供产业化服务。

　　提升中药全产业链竞争力

　　此次交易完成后，中国华润有限公司（以下简称“中国华润”）将成为天士力实际控制人。中国华润在医药健康领域控股的上市公司还有华润医药（03320.HK）、华润三九、东阿阿胶（000423.SZ）、华润医疗（01515.HK）、华润双鹤（600062.SH）、江中药业（600750.SH）、博雅生物（300294.SZ）和昆药集团（600422.SH）等。

　　作为国内现代中药研发的龙头企业，天士力建有包括“现代中药创制全国重点实验室”在内的4个平台。Wind（万得）数据显示，天士力近5年来累计研发投入达45.03亿元，占医药工业收入比例为13.32%，在中药行业处于领先地位。

　　据2023年年度报告，天士力拥有涵盖98款在研产品的研发管线，包含41款1类创新药；中药管线布局25款产品。

　　华润三九坚持“品牌+创新”双轮驱动，在中药方面持续加大研发投入，积极布局新药开发项目。方正证券研报指出，华润三九通过外延并购激发公司活力，自2008年起，公司已成功发起超15次外延式并购，巩固了行业龙头地位。

　　据介绍，通过与华润三九的战略合作，天士力的现代中药研发龙头地位将得到巩固，研发后劲获得更好保障，研发能力得到充分释放。借助华润三九在市场营销方面的优势，天士力能够实现新上市产品的快速放量，从而加快研发成果的市场兑现进程。

　　除了共同发力“数智本草”大模型，推动数智中药发展进程，华润三九与天士力还将开启更多维度合作――双方将成立滴丸技术创新联合体，推动滴丸技术迭代升级，并把天士力建设成高科技、高质量的滴丸新剂型专业化生产基地，为更多企业提供产业化服务。

　　双方合作后，可以共享研发资源，共同开展中药智能制造新技术、新工艺的研究与开发，加速科技成果的转化与应用，借助智能制造平台，可加快新产品的研发速度，推出更多符合市场需求、具有竞争力的中药产品，满足消费者对高品质中药的需求。

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