国内沥青：供给宽松需求弱，价格波动小

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【我国沥青市场近期动态】供给侧，近期我国炼厂开工率基本稳定，较 7 月初高位有少量下降，7 月底有所回暖达 26.4%，仍处低位。7 月以来独立炼厂产量周度基本维持在 23 万吨上下，96 家样本企业产量达 46.1 万吨，也处低位。后续三四季度交替时，沥青供给可能再度宽松，若委内瑞拉低价货物涌入，供给压力将增长。需求侧，我国石油沥青 6 月表观消费量仅 227.91 万吨，较 5 月下降 15.7%，市场情绪悲观。大样本企业周度沥青销量前周仅 36.59 万吨，疲软表现拖累价格。即便金九窗口消费回暖，提振效果或也较弱，沥青上行空间有限。库存方面，国内沥青库存延续弱势。厂库中，54 家样本企业库存基本稳定，最新一周下降 1 万吨至 110.5 万吨，表明下游备货意愿弱化。社库中，76 家样本企业库存保持快速去库走势，因部分炼厂停产消耗库存，但对价格提振有限。利润方面，山东沥青周度生产毛利自 7 月 12 日当周起连续五周上行，从-852.9 元/吨回暖至-467.6 元/吨，逼近 2023 年同期位置，对炼厂生产意愿有提振，但仍处亏损状态，或致产量难修复，对沥青价格有小幅提振。基差方面，近期山东主流价格对应的基差走强，符合预期，后续或仍有上行空间，卖保头寸值得关注。成本端原油价格前期下行，近期止跌企稳。自身基本面变化不明显，支撑有限。金融属性方面，市场悲观情绪缓解，美联储降息宏观下行压力减弱对油价有提振。政治属性方面，中东和东欧地缘冲突有升级可能，若战事爆发油价上行，否则或偏弱运行。综合来看，沥青价格近期受自身基本面影响较弱，主要跟随油价走势，因地缘属性影响不确定，价格难有明显方向波动，波动性或较原油稳定，基差套保操作更值得关注。