来源： 时代周报
作者：赵鹏
部分银行理财短期出现回撤。
近日，社交媒体上，不少投资者反映购买的银行理财产品出现阶段性亏损。其中，一位浙江网友发帖称，购买的一款信银理财产品单日亏损金额达到1061.04元。也有投资者表示，持有的工银理财、交银理财、招银理财旗下产品净值出现回撤。
工银理财工作人员对时代周报记者分析，受近期债券市场波动影响，一部分银行理财产品出现净值波动。但债市波动趋于稳定，此前出现回撤的理财产品开始逐步修复，投资者在互联网上提到的产品净值接近前期净值高点。此前出现回撤的低风险产品净值，投资者可耐心等待净值修复。
记者发现，在投资者中少数明白银行理财短期回调的深层次原因，大多数参与讨论的投资者对银行理财的短期回调难以理解。因银行理财短期出现净值波动，一部分投资者在社交媒体上表示，准备或已经赎回相关产品。
此前，央行曾提醒理财产品可能会出现回撤风险。央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》分析，资管产品的收益最终取决于底层资产。今年以来，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。
银行理财净值快速波动
时代周报记者发现，一位浙江网友购买的理财名称为信银理财慧盈象六个月持有期5号私行尊享（下称“信银慧盈象”）。信银慧盈象为40万元起购，产品风险评级为R3型（中风险），即产品到期时或赎回时不保证本金的偿付，有一定的本金偿付风险，收益有一定浮动。信银慧盈象的资产配置中债权类资产需要在80%以上，权益类资产、商品及金融衍生品类资产持仓合约价值和衍生品账户权益合计不得超过20%。
招商银行APP显示，信银慧盈象的业绩比较基准为2.30%-4.05%。时代周报记者注意到，8月7日和8月12日，该产品净值下跌幅度分别为0.02%、0.03%。前述浙江网友表示，自己投资本金在600万元左右，曾在8月7日单日亏损1061.04元，但最近三天又开始赚钱了，其中8月15日一天赚了约1500元。
一位上海网友表示，其购买的工银理财天天鑫添益固定收益类开放式理财产品（下称“天天鑫添益固收”），8月8日单日亏损27.92元。而一位江苏网友发帖显示，其购买的工银理财鑫添益30天持盈固收增强开放式理财产品（下称“鑫添益30天固收增强”），8月12日单日亏损140.74元。
工行APP显示，天天鑫添益固收、鑫添益30天固收增强均为PR2级产品。根据工商银行解释，PR2级风险水平较低，本金和收益受风险因素影响较小，风险承受能力需要为稳健型、平衡型、成长型、进取型的有投资经验或无投资经验的客户适合购买该类产品。
从投资范围看，天天鑫添益固收是一只标准的固收理财，而鑫添益30天固收增强既能以标准的固收产品方式运作，又能随时转变成“固收+”产品。天天鑫添益固收的资产配置中固定收益类需要大于95%，以套期保值或风险对冲为目的的国债期货等衍生品金融工具需要小于5%。相较而言，鑫添益30天固收增强中，固定收益类的占比仅需超过80%，权益类资产和金融衍生品类资产合计不超过20%，其中金融衍生品类资产需要小于5%。
针对银行理财产品净值回撤，工银理财工作人员表示，工银理财以固收产品为主的产品线不会发生明显调整，风险等级为PR1、PR2的产品分别占所有产品的50%、40%。近期公司推出了鼎鑫款的低波红利策略产品，以应对债券市场的波动。同时，为了方便“打工人”群体，工银理财部分产品开启“夜间理财”模式。
净值型产品是大势所趋
多家银行理财子公司工作人员对时代周报记者表示，对于净值化产品来说，业绩的短期波动很难避免。银行理财产品打破刚兑以后，投资者和一线销售人员都很难快速适应。即使做风险提示，仍然有一部分投资者认为银行理财只赚不赔。银行理财一天或几天的净值回撤都会令一些投资者难以接受，投资者教育工作任重而道远。
2018年，资管新规出台，明确要求金融机构对资管产品实行净值化管理。2019-2023年，我国净值型银行理财产品存续余额大约由10万亿元增加至26万亿元，占比由43%上升至97%，净值化管理成为大势所趋。
根据银行业理财登记托管中心有限公司发布《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》（下称“《理财半年报》”）显示，截至2024年6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元，上半年累计新发理财产品1.54万只，募集资金33.68万亿元。其中，净值型理财产品存续规模27.84万亿元，占比为97.61%，较年初增加0.68个百分点，较去年同期增加1.67个百分点。
《2024年第二季度中国货币政策执行报告》指出，资管新规前，许多资管产品有“预期收益率”，且与到期实际收益率通常一致，其中就隐含着刚性兑付。资管新规出台后，在净值化机制下，投资者的收益率随底层资产实际价值的变化而波动，不再有刚性兑付。
净值化管理对资管产品管理人和投资者都提出更高要求。该《报告》认为，对管理人而言，需要适应金融市场资产价格变化。对投资者而言，需要逐步转变过度依赖稳定预期收益的传统观念，更深入理解产品预期收益率与最终实际收益率的本质差异及风险，树立更加科学、理性的投资理念。
华南某股份行北京某支行负责人对时代周报记者表示，在实际销售过程中都会与客户强调理财产品的预期收益率不代表最终实际收益率。如果产品收益率没有达到预期收益率，一部分客户总会有一些情绪。也会有线上购买理财的客户，因为没有达到预期收益率，到线下网点咨询。
《理财半年报》显示，2024年上半年，理财产品平均收益率为2.80%。7月末，银行理财平均年化收益率超过3%，而当前银行3年定期存款挂牌利率不到2%，部分投资者将存款投到到这类产品。不过，高收益对应着高风险，在打破刚性兑付的环境下，长期看资管产品无法兼具“低风险”和“高回报”。
理财产品以固收类为主
截至2024年6月末，固定收益类产品存续规模为27.63万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.88%，较年初增加0.54个百分点，较去年同期增加1.73个百分点。理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为16.98万亿元、1.78万亿元、0.85万亿元，分别占总投资资产的55.56%、5.82%、2.78%。
一位曾在券商担任非银分析师的人士对时代周报记者坦言，资管新规后，净值化产品的占比越来越多，而相当大一部分净值化产品的最终投向是固定收益类资产。相当一部分风险等级不高的银行理财可以看作是债券型基金，出现净值波动非常正常。短期债市出现超调的概率较低，但债券类资产的波动幅度会有一定增加。
一位券商宏观分析师告诉时代周报记者，去年债市的增量资金主要来自机构配置型需求，而今年债市的增量资金相当一部分来自散户。因此，本轮债券市场行情的波动性可能会较去年大一些，但整体可控。
根据招商证券固收团队的统计，8月4日至11日一周理财7日年化平均收益率为2.39%，环比回落194bp。其中，现金管理型理财产品7日年化收益率为1.75%，环比回落3bp；固定收益类理财产品7日年化收益率为3.05%，环比回落148bp。面对债券市场波动所导致的理财产品收益下降，许多投资者开始担心，银行理财产品破净赎回潮再次发生。
国泰基金对时代周报记者表示，十年期国债利率和三十年期国债利率逐步接近长期国债收益率的合理区间，目前对后市持谨慎乐观态度。目前短债产品具有较高的投资性价比。债市基本面长期逻辑未变，低利率时代债基仍是资产配置的重要组成部分。而且债基有稳定票息收益，长期向上，短期波动可能是比较好的入场时期。短债还是具备配置价值，不必恐慌择时，长久期的产品确实可以谨慎一些。
南方基金宏观策略部指出，近期债市波动的核心原因在于上周伴随着10Y国债利率快速下行，周中短暂下破2.1%，监管对于利率风险的关注明显抬升。二季度货币政策执行报告明确增强了对于利率风险的提示和预警，加之央行近期的一系列“组合拳”，债市出现波动也在情理之中。
景顺长城基金认为，对于债市的后续走势，中长期上涨的态势或难言反转。当前的宏观经济处于复苏态势，实体经济需要宽松的货币环境。无论是金融机构还是个人投资者，对债券的配置需求仍较旺盛。另外银行存款利率连续下调，提高了普通投资者对于债基的配置需求。对于近期债市调整后的机会，如果投资者在做好短期波动的心里预设下，或可以适当关注。如对波动比较敏感，同业存单、短债类产品相对会更稳一些。
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