机构指出,光伏行业具备很强的周期属性和成长属性,目前行业进入深度调整期,市场将会逐步出清落后产能。建议围绕周期底部和技术创新环节展开布局,建议关注多晶硅料、一体化组件厂、光伏玻璃以及新技术设备头部企业。

核心逻辑

1.光储平价时代,新兴市场爆发力强。2024年国内需求平稳增长,预计新增装机240GW,同增11%;欧洲“库存去化+降息”开启,2024年有望装机72GW,同增20%;美国受政策扰动因素大,预计装机40GW,同增29%;海外中东、拉美、东南亚、南非等新兴市场爆发力强,预计全球装机490GW,同增21%;光储平价打开远期空间,预计后续需求可保持平稳增长。

2.光伏6月内需、出口双旺,新兴市场结构性高增延续;大储大单签订、在手订单交付提速,全球竞争格局显著优良,龙头企业业绩兑现能力有望持续超预期,继续坚定看好大储长期兑现确定性和超预期空间,以及分布式、户储、微储逆领域的新兴市场弹性和边际改善持续性;组件主辅材产业链短期供需剪刀差持续缩窄,组件端排产8―9月恢复增长预期强,再次建议关注辅材龙头。

3.光伏主链供应过剩,制造端盈利承压,待出清后盈利修复。硅料:2024年产出超200万吨,价格跌至3.5万元―4万元/吨,进入L型磨底阶段,成本盈利差距大,行业开始停产检修。硅片产能过剩,盈利进入底部区间,“N型差异化+开工率分化”或带来硅片厂盈利分化。电池片新技术加速渗透,TOPCon主流地位确定,但投产追赶迅速,现NP同价,期待下半年P型出清后盈利修复。组件制造端盈利承压,高端市场贡献溢价,价格战、融资限制,过剩产能加速淘汰,龙头韧性强,有望依靠新技术走出周期。

4.N型一体两翼,钙钛矿持续提效。N型电池多元绽放,TOPCon预计3年内保持行业主流,0BB逐步导入,推动TPC降本增效;激光烧结+Poly改性持续提效,双面Poly性价比减弱。HJT导入银包铜后降本明显,随设备降本与量产规模扩大,量产优势或将体现,期待后续HJT渗透率和盈利能力和渗透率的提升。 BC单面市场存在高效、美观等优势,已步入产业化阶段,双面市场随效率提升+双面率优化+成本降低,或进一步打开天花板。钙钛矿材料优异,预计2027年后或正式崭露头角;GW级产线已陆续启动,预计2024年单结效率20%以上,获得性价比市场;叠层组件效率有望达30%以上,晶硅+钙钛矿叠层或率先脱颖而出,领先行业技术迭代。

利好个股

德邦证券指出,新能源发电投资建议:建议关注:1)新电池片技术叠加优势的一体化组件企业:晶科能源、隆基股份(601012)、晶澳科技、天合光能;2)受益于总量提升的逆变器龙头企业:阳光电源(300274)、德业股份;3)龙头地位稳固的辅材企业:福斯特(603806)、福莱特(601865)。

东吴证券重点推荐:逆变器(阳光电源、锦浪科技(300763)、德业股份、固德威、禾迈股份、盛弘股份(300693)、科士达(002518)、昱能科技,关注通润装备(002150)、科华数据),组件(晶科能源、阿特斯、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份(600438),关注东方日升(300118)、横店东磁(002056)、亿晶光电(600537)),推荐电池新技术龙头(晶科能源、钧达股份(002865)、爱旭股份,关注琏升科技)和格局稳定的胶膜、玻璃和辅材龙头(福斯特、福莱特、聚和材料、TCL中环、宇邦新材、美畅股份、快可电子,关注通灵股份、帝科股份)。