证券时报记者 刘灿邦 康殷

近日，深交所披露信息显示，因一道新能保荐人向深交所提交了《国金证券(600109)股份有限公司关于撤销保荐一道新能源科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请》。根据有关规定，深交所决定终止对一道新能首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

今年以来，A股IPO市场持续降温，已有多家光伏企业先后宣布申请撤回或中止IPO计划。业内人士指出，随着当前光伏行业处于周期性低谷，市场供需状况的不确定性，叠加技术、资金和管理等方面的挑战，让企业闯关上市愈发不易。

一道新能终止IPO

一道新能于去年12月29日首次披露招股说明书（申报稿），计划登陆创业板。今年1月24日，深交所向一道新能发出第1轮审核问询函，今年6月29日，一道新能更新了招股说明书等材料。不过，仅仅过了不到两个月，一道新能就主动撤回了上市申请。

在招股说明书《致投资者声明》部分，一道新能董事长刘勇表示，公司专业从事高效光伏电池、组件及系统应用的研发、制造和销售，以及光伏电站的投资、建设和运营，致力于成为全场景光伏新能源系统应用解决方案的综合服务商。

刘勇称，通过本次公开发行股票并在创业板上市，公司可进一步扩大领先、高效的太阳能(000591)电池片及组件产能，取得更加稳定可靠且可持续的规模化生产建设，同时优化财务结构、降低经营风险。此外，本次发行上市将有助于公司吸引科技人才，将更多的资源投入到科技创新和核心技术的研发之中，并加快全球市场布局，推动行业竞争能力的持续提升。

一道新能是近年来迅速崛起的光伏新势力厂商之一，公司成立于2018年8月，根据行业统计，今年上半年全球组件出货排名中，一道新能并列第八，这在竞争异常激烈的组件市场殊为不易。至于刘勇，他也有丰富的从业经验，创立一道新能前曾供职于晶澳、中来股份(300393)等企业。

在上述声明中，刘勇还提到，本次募集资金运用均围绕主营业务进行，将用于建设年产14GWN型TOPCon高效单晶电池项目及补充流动资金。

数据显示，2021年至2023年，一道新能营业收入分别为18.94亿元、86.06亿元和227.24亿元，复合增长率达246.39%。

刘勇表示，未来，公司将以先进的TOPCon、SCPC电池结构为支撑，布局TBC（背接触技术）、TSiP（钙钛矿/硅叠层技术）和SFOS（硅基激子裂分倍增电池技术），实现在TOPCon、SCPC技术（“一主”）的引领下，“三翼”共同驱动，技术全面发展，持续推动电池效率的提升和发电成本的降低；同时，深化全球化战略布局。

“一道新能的IPO终止可能是由于当前光伏行业的周期性低谷，使得市场环境不利于新股发行，投资者对光伏行业的信心不足，以及企业自身可能存在的一些财务或法律问题等。”中关村(000931)物联网产业联盟副秘书长袁帅告诉证券时报记者，光伏行业IPO的困难和挑战主要包括市场环境不佳、审核标准提高、投资者信心不足以及企业自身条件限制等因素。

行业面临供大于求

目前光伏行业面临的供大于求局面是从业者不可忽视的共同挑战。在最新一版招股书中，一道新能也对相关情况进行了补充。关于光伏产能扩张使市场竞争加剧的情况，公司表示，在2023年产业链各环节集中投产和PERC电池产能出清周期等多种因素叠加下，光伏行业有效产能高于出货量，竞争加剧导致产业链各环节价格波动，光伏组件定标价格逐步下降，对公司的经营业绩造成负面影响。

一道新能还提到，若采购的硅片价格上升，但组件环节未能及时向下游传导成本上升压力，或组件价格出现超预期的下跌，将导致发行人业绩出现下滑。

“目前光伏确实处于低谷期，全行业亏损，二三线企业生存压力巨大，短期内去产能速度较慢，这些都是光伏行业周期性底部特征。”万联证券投资顾问屈放告诉证券时报记者，在光伏行业低谷期，头部企业并购的速度会加快，通过并购提升行业占有率，提升生产效率和细分子行业的技术优势，这将推动行业集中度进一步提高，企业生产效率进一步提升。

一位光伏行业人士向证券时报记者提到了一道新能目前存在的高负债问题。该人士认为，公司对资金的需求比较迫切，IPO终止后有可能会考虑其他解决方式或途径。

招股说明书中的数据显示，截至2021年、2022年和2023年末，一道新能的资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%，而招股书中选取的同类公司在上述年份的平均值为73.03%、71.23%和72.43%，一道新能的资产负债率高于同行平均水平。

一道新能表示，报告期内，公司资产负债率较同行业可比公司偏高，主要是由于公司融资渠道相对单一，以债权融资为主，负债比例相对较高。本次发行上市募集资金到位后，将有效降低公司资产负债率水平，降低财务杠杆，进一步提升公司抗风险能力。

屈放表示，由于光伏行业产能过剩，技术门槛较低，短期行业头部企业只能通过价格战和成本优势来消耗中小企业退出市场。因此目前企业现金流和市场份额显得格外重要。

光伏IPO闯关多艰

一道新能撤回上市并非个案。去年证监会“8・27新政”出台，宣布阶段性收紧IPO节奏。同时，去年至今，产业出现阶段性周期低谷，光伏企业经营业绩普遍承压，IPO节奏明显放缓，上市之路愈发艰难。

日前，润阳股份和中润光能两家光伏行业公司IPO均告终。根据行业机构InfoLink Consulting数据，2023年，中润光能光伏电池出货量全球第三；润阳股份排名第五。事实上，随着IPO节奏阶段性收紧，光伏行业众多企业上市无果。今年以来，陆海新能、儒兴科技、百佳年代等企业撤回了IPO申请。近日，晶盛机电(300316)公告，终止子公司美晶新材的创业板上市计划。

在业内人士看来，多家光伏企业上市失利，除却监管环境趋严外，激烈的市场竞争环境对企业生产经营带来的冲击也有关系。

“光伏企业IPO受阻，光伏行业目前确实正面临周期性的低谷。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉证券时报记者，这主要是由于全球范围内的光伏装机需求下降，导致光伏企业的生产能力过剩，市场竞争加剧。这一波周期性低谷对整个光伏产业的具体影响包括市场需求的下降、企业利润率的下降、资金压力的加大等。

虽然不少光伏企业选择撤回上市，但仍有多家光伏公司尚在IPO的进程之中。冲刺沪主板IPO的华电新能计划募资300亿元。华电新能系中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。2023年6月15日，华电新能沪主板IPO顺利过会。截至目前，华电新能尚未提交注册申请。

同样已过会的还有新特能源和美科股份。新特能源的多晶硅产品主要应用于硅片的制造。2023年9月，新特能源沪主板IPO过会，计划募资88亿元，用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。截至目前，新特能源尚未提交注册申请。

美科股份是光伏产业链上游硅棒/硅锭及硅片环节专业化制造商，目前主要从事单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产和销售以及单晶硅片受托加工服务。2022年12月美科股份创业板IPO过会，2023年11月提交注册申请。

目前光伏市场的供需状况呈现复杂态势，袁帅认为，一方面随着全球对可再生能源的重视和需求的增长，光伏市场需求持续增长；另一方面，产能过剩和市场竞争激烈也导致部分光伏企业面临销售压力和库存积压。企业需要通过提高产品质量、降低成本、加强品牌建设、拓展销售渠道等方式来提高市场竞争力，以度过行业低迷期。