8月22日,网易发布Q2财报,净收入255亿元,同比增长6%,归属于公司股东的净利润78亿元,整体业绩保持稳健增长。二季度,网易研发投入45亿,研发投入强度超17%,领先行业。摩根大通、花旗、高盛等多家机构发布研报,给予网易增持或买入评级,认为其研发能力雄厚,长线精品不断翻红、新品布局多元化,中长期运营将保持强竞争力。

  花旗认为,互联网公司是首批受益于AI技术的公司,看好网易的发展,其估值仍然很有吸引力。国金证券(600109)指出,网易具备长期研发、发行经验和多业态衍生能力,可在中长期运营中持续给用户提供新鲜感,使得其游戏在中长期的运营过程中保持竞争力。摩根大通上调了对网易今明两年网络游戏收入增长的预期至11%,这一预测高于市场普遍预期的个位数增长,并再次确认网易为其在中国网络游戏行业中的首选投资对象。

  经典IP屡创新高+新生游戏全面开花  予“增持”评级并列为行业首选

  根据网易二季度财报,网易聚焦核心业务积极求变,通过内容模式创新和AI技术驱动双管齐下,经典IP屡创新高,新生IP全面开花,构建长期稳健发展的坚实底座。

  一方面,网易加强经典、热门IP的长线运营能力,持续焕新经典(603096)游戏的生命力。《第五人格》开展优质IP内容联动热度直线上升,七月和八月日活用户数连创新高;《蛋仔派对》再次创造新高点,全球累计注册用户突破6亿,创作者数量超4000万;《率土之滨》和《永劫无间》端游都纷纷创下DAU新高。

  另一方面,网易不断开辟新战场,垂类新游戏势头迅猛。《永劫无间》手游强劲表现,上线不久即登上国内iOS畅销榜第三,持续超过一周位居iOS下载榜榜首,刷新网易游戏27年的单日新增纪录。据SensorTower发布2024年7月全球手游收入增长榜,《永劫无间》全球收入增长榜上位居第7。此外,《七日世界》上线后即获得Steam同时最高在线玩家人数超过23万,跻身Steam全球热销游戏第二名。《萤火突击》发行后也登顶了iOS下载榜榜首。中金认为,网易第三季新游戏表现亮眼,或重启按季增长。

  “看好《永劫无间》手游将成为《蛋仔派对》以外,网易另一款拥有庞大用户基础的旗舰游戏,并相信《永劫无间》手游将拥有较长的生命周期。”摩根大通表示,网易年初以来股价表现跑输大市,主要是由于投资者对其传统游戏变现和新游戏前景感到担忧,网易目前股价处于过去五年的低位,并低过与亚洲网络游戏同行。该行预计网易从第三季开始推出的新游戏将推动游戏增长提速,估值也将从目前的水平上调。

  多家机构看好网易发展,给出“增持”评级,同时大摩重申网易为中国网络游戏行业的首选股。杰富瑞指出,网易在游戏开发方面有较强的执行能力,除现有的《梦幻西游》手游、《第五人格》、《蛋仔派对》以及电脑版《永劫无间》外,在手亦有《七日世界》、《永劫无间》手游及《燕云十六声》等多款新游戏,认为游戏组合前景稳健,维持“买入”评级。

  研发强度超17%领先行业  中长期运营保持强竞争力

  科技创新,被视为形成和发展新质生产力的核心要素,也是铸就企业强大“长跑能力”的核心竞争力。截至Q2,网易连续8个季度保持超过15%的研发投入强度领跑行业,同时网易在Q2季度研发投入45亿,研发投入强度超17%,领先行业。

  值得关注的是,网易技术正加速下沉和深化落地,在游戏、教育、音乐、工业、风控等核心业务、高频场景完成规模应用,取得了更强劲的商业变现与多业态衍生能力。尤其在游戏业务上,网易通过AI技术进一步实现生产端的降本增效,同时持续探索“ AIGC+UGC ”模式重构游戏的内容模式,创造多元的商业生态。数据显示,《逆水寒》AI加持的各类玩法,6月端手游在抖音总播放次数突破1000亿次,《永劫无间》的“AI队友”功能在抖音平台也突破了5亿次的播放量,同时,《蛋仔派对》推出了“万能生成器”、“剧情动画编辑器”等功能,前不久还联合清华大学等20多所全国知名高校推出蛋码高校创作赛。

  接下来,网易还将持续打造全球影响力。据公开资料,《燕云十六声》将于8月28日开启跨平台测试,《漫威终极逆转》8月29日将在中国区上线,《漫威争锋》12月6日在Steam、Epic Games、PS5、Xbox Series X/S平台登陆并同步开启预约。《蛋仔派对》在任天堂直面会上也宣布了其在Switch上的全球发行计划。此外,继《魔兽世界》回归后,《炉石传说》也将于9月25日正式回归。

  多家投行分析指出,随着网易二季度进入全年新游密集上线期,以及具备长期研发、发行经验能力,有助于在中长期中获取稳定盈利,维持“买入”评级。中金在报告中指出,维持网易“跑赢行业”评级。高瓴旗下独立且专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors日前公布了截至2024年第二季度末的美股持仓情况。报告显示,HHLR Advisors二季度增持了网易等互联网中概股。

  国金证券进一步表示,游戏市场进入存量阶段,促使行业从粗放型发展转向精细化运营,长线精品游戏重要性日益凸显。网易拥有《梦幻西游》手游、《第五人格》《率土之滨》等长线精品游戏,具备长期研发或发行经验、多业态衍生能力,能够为公司提供业绩支撑和新产品研发时间窗口、中长期获客成本较低,保持稳定增长。

  国金建议,可以关注拥有较多长线精品游戏,具备长期研发、发行经验的游戏公司,若公司具备多业态衍生能力,其游戏更有可能在长线运营中与用户建立情感连结。

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